北京时间周四(9月19日)凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，以50个基点降息的“大手笔”步伐启动了自2020年3月16日以来的首次降息。
在这个全球瞩目的美联储降息夜，美联储究竟释放了哪些关键信号？除了50个基点降息的决定外，还有哪些不容人们忽视的关键细节？以下为机构对美联储降息的解读。
中金：美联储“非常规”降息开局
中金公司表示，我们认为此次会议美联储的确看到了就业市场的疲弱，否则也不会采取开局就降息50bp的“非常规”操作，一定程度上也回应了市场的“呼声”。同时，也在努力营造一种“领先于市场”，随时可以做得更多，但又不想让市场担心因为大幅衰退压力而被迫着急做得更多的形象。
目前来看，50bp起步的非常规降息，短期依然会使得市场担心未来的增长是否会面临更大压力，因此未来几个经济数据就至关重要。如果数据不大幅恶化，甚至如我们预期的那样，在一些利率敏感端，如地产等还能有所改善，那么就会给市场传递一个“降息程度够且经济不差”的组合，达到新的平衡，后续市场主线或转向降息后的修复交易。
民生证券：美联储降息至少有三点“异常之处”
民生证券研报表示，9月美联储的50bp实在是不同寻常。尽管本次会议美联储遂了市场的愿、以50bp的幅度开启本轮降息，但是其中至少有三点“异常之处”耐人寻味：
第一，政策沟通出现了少见的“事故”。一向以透明度见长的美联储，在本次会议静默期前的官方表态，基本未传递50bp的可能性，连一向消息灵通的WSJ在观点上也犹豫不绝，而且内部表决上也是罕见地出现了对于利率决策的反对票（2005年以来首次）。
第二，降息50bp，实际上是“补偿性”的25bp。在衰退风险不大的情况下首次降息50bp是比较奇怪的，从会议内容看，实质上是9月的25bp，加上对7月25bp的补偿性调降。
第三、为了既要又要，降息路径有点“变形”，但依旧十分保守。从沟通上看，美联储的两难处境是既不想落后于曲线，又不想传递衰退风险的信号，因此9月之后的降息过程依旧谨慎：今年再降50bp（11、12月各25bp），明年降100bp（每个季度降25bp，或者连续降息、至6月结束）。
中信证券：美联储此次降息50基点是预防式降息，预计年内还有两次降息
中信证券表示，本次点阵图显示今年目标利率中枢为4.4%，低于2024年6月会议的5.1%，同时下调了明年利率目标水平、今年和明年的通胀和核心通胀预测以及今年的经济增速预测，并上调了今年的失业率预测。
短期来看，在提前大幅降息和经济数据相对稳健的组合下，市场或重回“软着陆”交易。我们预计长端美债利率在“软着陆”情形下下行空间有限，后续或随着经济数据好转而回升，但持续降息可能使短端利率跟随政策利率下行，不过市场计入降息预期较为充分，下降幅度或有限。预计美元指数先随政策利率下行，后随着美国经济企稳回升而有所上行。美国经济“软着陆”不会带来美股大幅下跌，但仍将延续高波动状态，结合历史看，生物技术和房地产板块往往在“软着陆”的降息交易中表现较好。
国泰君安：美联储“加码”降息，但市场为何不买账？
国泰君安表示，从最新的经济预测来看，美联储下调了今年的经济和通胀预测，并上修了失业率的预测，这成为降息的关键依据。从点阵图来看，今年年内降息应该仍有2次，明年大约会有4次降息。由于市场此前预期美联储年内降息幅度会超过100个基点，因此美联储最新的预测（4次降息即100个基点）与市场的预期较为接近，但仍然比市场预期更鹰一些。同时需要指出的是，经济和通胀预测从中期来看仍然高于传统潜在水平，似乎表明未来的降息道路仍然存在很大的不确定性。
美债利率的走势其实充分说明了这样的不确定性，如果本轮降息周期以2年为维度，利率到明年底大约降至3.5%的水平，那么2年美债利率如果显著高于3.5%，就会在一定程度上显得较为鸡肋。从这个角度而言，10年美债利率如果显著低于4%（考虑到一定的期限溢价），那么其交易价值可能会高于持有价值。
平安证券：降息50BP的情理之中与意料之外
平安证券表示，降息50BP的“情理之中”在于，美国就业市场走弱的斜率较为陡峭，通胀也较快回落，就业和通胀形势快速回到“平衡”状态，美联储维持“限制性利率”显得不合时宜，需要尽快迈向“中性利率”。但是，经济和通胀上行风险也是降息后可能出现的“意料之外”。一方面，当前美国经济增长趋势较强，与就业市场的走弱相悖。另一方面，从动态角度看，美联储降息可能进一步增大美国经济和通胀上行风险。我们倾向认为，美联储年内合理的降息幅度为100BP，即后续两次会议各降25BP，以防止金融条件不必要地过快放松。
历史经验显示，美联储首次降息前，美债、黄金等通常受益；首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。本轮美联储开启降息相对较晚，这也令首次降息50BP的幅度看起来较为激进。但这也说明，本轮美联储政策的灵活性较强。我们认为，首次降息50BP对经济和市场整体影响更偏积极。此外，本轮资产走势需要结合降息影响，以及美国大选、日本加息等宏观背景综合判断。
招商宏观：美联储仍不想掀开政策底牌
总体来看，三点信号：1）美联储认为疫情对就业和通胀影响阶段已经结束；2）前瞻指引时代暂时落幕，美联储不愿掀开所有政策底牌，大幅降息50BP是为了防止已经计入该预期的美股、美债大幅波动，鲍威尔延续边走边看态度亦是为了防止引发类似8月初因担忧美国经济硬着陆而导致日元套息交易反转的情况再度出现；3）此外，美联储亦想防止因大幅降息而美股虹吸效应瓦解、资金大规模流出美国资本市场。
进而，直至美国经济数据彻底转差前，即便美联储大幅降息，也未必能显著提振所有非美资产。但，可以预期的是美元指数大概率暂时难以走强，尚可缓解非美货币贬值压力。
华泰宏观：9月FOMC - 联储以50bp开启降息周期
整体来看，联储以50bp开启降息周期，追上其他主要央行降息节奏；50bp降息也并未造成市场恐慌；预计联储仍将继续降息，但50基点的“步长”未必是常态。2024年以来，主要央行均先于联储开启降息周期，欧央行已经在6月和9月各降息25bp。
从点阵图来看，联储目前降息仍然是政策立场的再平衡（recalibration），因此2024-2026年累计降息幅度仅为250bp；但是若就业市场出现超预期恶化，联储降息的节奏可能会更快，降息幅度也可能会更大。联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。此外，本周五日央行议息会议同样值得关注，随着美日货币政策剪刀差持续收窄、且日本国内内生增长动能修复，工资增长超预期，这意味着日元中长期有进一步升值的动力，也可能为人民币带来升值预期的“溢出效应”。
国盛宏观：本次美联储大幅降息可能会强化市场的衰退预期
国盛宏观团队表示，美联储降息50bp，幅度略超市场预期，不过鲍威尔讲话偏鹰派，称本次降息幅度并非常态。点阵图显示年内再降50bp，市场预期年内再降75bp。
结合历史规律和本次会议后的资产表现，本次大幅降息应是强化了市场对美国经济衰退的担忧；倾向于认为，考虑到衰退预期的证伪需要时间，且11/5将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续需紧盯美国各项数据是否能证实或证伪衰退预期，也要紧盯大选进展。