1、美联储降息,尽管有效缓解了国内实施货币宽松政策决策时,对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的顾虑和掣肘。预示着后续降准降息的通道会更加宽敞一点,比如按揭利率进一步调控的空间更大。但是,我国是否马上就降息,存在制约。
2、银行存贷款环境发生重大变化,就是资金来源端成本变高。今年以来,随着存款利率下降和对存款“手工补息”的控制,存款搬家到银行理财市场。今年上半年,银行理财规模超越29万亿元,逼近历史高点。根据中信证券估计,在国有银行的带动下,2024年下半年理财规模有望重新站上31万亿元的历史高位。
3、在全社会融资需求疲弱的情况下,银行开始积极操作和买入低利率政府债券,支持发展新质生产力,以科创企业、中小微企业为重点,统筹做好金融“五篇大文章”。降低投融资成本是这一新模式的核心内容。
4、截止到8月底,我国10年期、30年期国债利率分别降至2.1%和2.3%,未来还将会继续下降,这也导致银行净息差继续在警戒线下方走低。8月9日,国家金融监督管理总局发布二季度银行保险业指标数据情况。其中,今年二季度银行业净息差为1.54%,连续六个季度低于1.8%的警戒线。
5、因此,新的存贷款环境下、新的使命下,继续降低房贷利率面临两难困境。9月5日举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上,央行货币政策司司长邹澜指出,“受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响,存贷款利率进一步下行还面临一定约束”,这道出了调降的难度。笔者认为,去年9月份超过22万亿元存量房贷(占比65%)完成利率下调,平均降幅达73个基点,短期内继续下调的可能性较小。
6、降低利率对房地产市场的拉动作用在明显减弱。从2022年到现在,按揭贷款利率下降了200个基点左右,最大的一次是5月17号后,各地首套房利率不设下限,但对于商品房的拉动作用在明显减弱。主要原因在于,市场对房价的预期比较悲观,二手房挂牌量不断攀升,且以价换量的趋势难以扭转,这是降息所无法改变的。
7、对美联储降息已经有了充分的预期。根据央行的表态,央行将密切观察政策效果,根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题,合理把握货币政策调控的力度和节奏。这意味着后续的降息通道会开启,但主要的目的并不是为了刺激房地产市场,是给实体和民间投资减负。另外,支持经济转型,建立“央行-财政”的货币政策传导新渠道,已部分取代“央行-商行”的传统渠道,成为新时期稳增长、惠民生、促转型的金融高质量发展新模式之一。