美联储大力度降息，中国货币政策或宽松？

凤凰卫视

2024-09-21 17:30发布于北京凤凰卫视官方账号

9月19日，美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%至5.00%之间的水平。根据美联储的预测，联邦基金利率今年年底将达到4.4%，2025年降至3.4%，2026年降至2.9%。

此外，本周日本央行议息会议同样备受关注。随着美日货币政策剪刀差持续收窄，日本内生增长动能修复，工资增长超预期，日元中长期有进一步升值的动力，可能为人民币带来升值预期的“溢出效应”。

分析认为，全球各大主要经济体调整货币政策，给中国的货币政策带来调整空间。

中国的经济形势和货币政策动向一直备受关注。

关于中国经济的发展状况，各界目前存在广泛共识，就是总需求不足的局面仍然比较突出。四季度，总需求进一步减弱的风险可能是主导性的风险。分析指出，需求偏弱表现为价格水平偏低，导致企业的销售盈利水平不高，影响企业投资和用工的意愿，甚至会裁员，这对于劳动力市场中的薪资水平和新增就业岗位量，都有负面影响。与此同时，企业盈利水平偏低，资产估值也会受到影响。这都亟待政策层面的有效刺激以稳定市场预期。

近日，中国人民银行方面表示，在今年2月、5月、7月进行了三次较大的货币政策调整，以保持流动性合理充裕，降低社会融资成本。数据显示，7月末，社会融资规模存量同比增长8.2%，人民币各项贷款余额同比增长8.7%，均高于名义经济增速；7月新发放企业贷款加权平均利率3.65%，新发放个人住房贷款利率3.4%，同比分别下降了22个和68个基点。

未来，中国人民银行还将继续坚持支持性的货币政策，降准有一定的空间，但存贷款利率的进一步下调则面临一定约束。

美联储在19日大力度降息后，中国香港金管局和科威特、巴林、阿联酋、卡塔尔等国央行随即跟进。而中国央行在20日公布的9月贷款市场报价利率LPR报价，维持不变，1年期LPR报3.35%，5年期以上LPR报3.85%。

有学者表示，中国在短端利率调整方面依然比较谨慎，这部分源于中美利差倒挂。同时，学者也强调，目前中国实际利息成本在主要经济体中最高，在通缩压力较大的情况下，无论美国降息时点和节奏如何，中国都要依据本国国情进一步降息。

今年以来，各界关于下调政策利率的呼声不少，大部分观点都认为，降息能够给政府、企业、居民的资产负债表带来几十万亿量级的变化，可以精准地扩大消费和投资支出。特别是在全球进入降息周期后，中国的货币政策可以借此进行适度宽松的调整，或者说改弦更张，推出适度宽松的货币政策，宜早不宜迟。

通过货币政策调整，提高有效总需求，无论是扩大消费还是投资需求，都要落实在信贷增长上面。

中国人民银行的数据显示，在居民端，上半年新增信贷1.46万亿，相比2023年同期少增1.34万亿，相比2021年同期少增4万亿。7月贷款减少2100亿元，同比多减93亿元。

近年来，对收入和就业的偏弱预期，是影响居民当期的消费和购房需求的重要因素。中国人民银行发布的第二季度城镇储户问卷调查报告显示，城镇储户未来收入信心、就业预期环比下降1.4个和1.8个百分点。倾向于“更多储蓄”的居民占比仍在61.5%的高位；未来3个月预计增加购房支出的占比14.6%，下降0.4个百分点。

分析普遍认为，现阶段投资理财收益率普遍下行，再加上存量房贷利率明显高于新增房贷利率，都可能推动居民选择提前还贷而不是消费。

新发个人住房贷款利率持续走低，新旧房贷之间的利差扩大，近期，下调存量房贷利率的呼声再起，不少评论认为，非常时期，需要非常之策，改变市场预期，才能走出需求不足的局面。

此前，中国央行的相关调查也显示，超过三成受访居民打算将节省的利息支出用于增加消费。

央行最新数据披露，截至2024年二季度末，个人住房贷款余额37.79万亿元。据此，有机构预测显示，存量房贷利率降低60BP-80BP，将为房贷借款人每年节省利息支出2280亿元-3040亿元。

从企业部门看，中国人民银行数据显示，上半年新增信贷11万亿，同比少增1.8万亿，相比2021年同期多增2.6万亿。

近日，中国人民银行方面强调，下一步将聚焦初创期、成长期科技型中小企业的需求，重点提升三个“比重”：直接融资在社会融资中的比重；股权融资中投早、投小的比重；科技创新贷款在各项贷款中的比重。

中国人民银行前行长易纲近日也表示，要关注金融政策对中小企业的支持，因为它们创造了大部分就业机会。

中国人民银行近日宣布，将推出一些增量政策举措，降低企业融资和居民信贷成本。海内外舆论也普遍预期中国政府将采取更多更恰当的政策措施，以更开放的思维来应对中国经济所面临的挑战。

来源：《中国深度财经》

编辑：刘静

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