近期,经过连续下跌,红利板块跌至2021年以来低点位置。年初至9月20日,中证红利指数下跌4.22%,较万得全A的超额收益从高点时的20%左右收窄至10个百分点。下跌带来买入机会,对于偏爱股息收入的稳健投资者,又到了可以布局红利板块的时候。
很多投资者把红利投资等同于红利指数投资,作为一个替代性选择是OK的,但红利指数也有缺陷,滞后性比较强,会导致周期性行业占比过高,影响长期收益。
以中证红利指数为例,其编制规则为:以全部A股为初始样本,经过市值、成交额、分红稳定性等进行初步筛选后,对于剩余样本,按照过去三年平均现金股息率由高到低排名,选取排名靠前的100只上市公司证券作为指数样本,样本每年调整一次。
按照上述规则,对于周期高点及下行初期的行业,中证红利指数很难及时剔除,而这个阶段恰恰是股价跌幅最大的时候。
事实上,作为中证红利指数前四大权重行业,2024年以来,银行(权重21.9%)、煤炭(权重16.3%)、交通运输(权重13%)、钢铁(7.1%)板块走势在近期出现明显分化。其中,盈利韧性更强的银行板块,股价走势最为强韧;而中报盈利大幅下滑的钢铁、煤炭板块,表现垫底,成为红利指数下跌的重要拖累项。
换言之,不是红利板块作为一种投资风格不行了,而是个别红利板块自身逻辑出现了问题。对于投资者来说,需要破除后视镜里的红利标签,结合当前股息率、未来利润增速等判断,动态更新板块和个股的红利属性。
事实上,随着全市场持续下跌回调,越来越多的成长行业里开始涌现出具有高股息特征的个股,固守此前的红利、成长板块分类已不合时宜,也为红利投资者提供了更多元的选择。
以2024年9月13日收盘价计算,A股共有593只股票2023年股息率超过4%。行业层面看,不仅传统行业能找到大把高分红个股,医药生物、电力设备、食品饮料、传媒、计算机、电子等赛道板块也涌现出一批高分红个股,为投资者提供了兼具分红兜底和成长预期的投资机会。
在实践中,红利投资最大的风险来自价值陷阱,尤其要警惕周期股在周期高点的高分红,基本都是红利陷阱。比如,前两年的地产、建材类股票,股息率一度非常有吸引力;若投资者奔着高红利进行投资,得了股息,亏了本金。
如何选择红利股呢,本文,我们构建了四大筛选指标,期待能够找出相对靠谱的红利标的。
第一步,市值筛选。在不确定增大的宏观环境下,合理假定大市值公司抗风险能力更强,经营更稳健。以2024年9月13日收盘价计算(下同),全部5352只A股上市公司中,剔除总市值200亿元以下标的,得到568家上市公司。
第二步,股息率筛选。2023年分红股息率不低于4%,得到127家上市公司。
第三步,盈利稳定性检验。剔除2024年中报净利润负增长标的,样本内剩余上市公司64家。考虑到上半年全部A股净利润同比下降3.09%,A股非金融同比下降5.5%,相比之下,仍能保持净利润正增长的标的,其盈利稳定性得到初步检验。
第四步,分红持续性检验。稳定的盈利能力是持续高分红的前提,结合万得一致预期数据,剔除未来两年净利润复合增速为负值的标的,样本内剩余上市公司62家,详见附表。
这62家公司,共分布在21个一级行业,集中度靠前的行业分别为银行15家;食品饮料7家;公用事业、基础化工、家用电器、石油石化各4家;汽车3家;传媒、钢铁、机械设备、通信、医药生物等各2家;以及其他行业。
站在分散投资的角度,62家公司依旧太多了。投资者可结合自身能力圈,秉持分散原则,在3-5个行业中挑选5-8家公司分散持有,大概率可以取得不错的投资收益。当然,若对个股没把握,中证红利指数依然是不错的选择。
附表:62只样本股票清单
【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本文所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。】
本文由公众号“薛洪言微语”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言