多个“利好”预期之下 谨防A股冲高回落!

自上周起,咱们持续秉持市场反弹的观点。在海外美股创新高以及港股持续上涨之际,A 股确实迎来了短期反弹。然而,对于反弹的高度与持续性,我们整体降低预期,并始终提醒投资者不可对反弹期望过高。之所以建议降低反弹预期,主要归因于基本面不够强劲以及短期预期不振。一方面,在国内宏微观基本面改善预期不佳的情况下,市场难有进一步的提振动力;另一方面,美联储降息落地但国内政策未快速跟进,短期情绪或受压制。

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今日盘面中,贵州茅台的回购消息一度引发广泛热议。但从股价反应及对板块的带动效应来看,明显低于市场预期。显然,贵州茅台股价仍受酒价影响而未能有突出表现。此外,30 - 60亿的回购预期,相较于万亿市值体量,市场预期确实不高。股价未有显著表现,或许符合市场一致性预期。不过,在政策引导与市值管理的背景下,贵州茅台的回购可能仅是开端。若后期股价持续低迷,预计仍有再次回购的可能。

除贵州茅台走势不强之外,今日利空落地的创新药板块并未迎来强势反弹。据证券时报报道,当地时间9月19日,美国参议院发布了《国防授权法案》终稿,本次终稿实际纳入修正案93个,但并未包含生物安全提案。华创证券认为,生物安全提案夹带途径基本宣告暂无后续,单独立法途径年内落地可能性非常低,其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低,年内落地基本无望,CXO板块或迎边际改善。此前该消息对创新药板块持续干扰,如今利空削弱,板块虽一度迎来反弹,但多数标的高开回落,显示出资金的谨慎与观望态度。

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此外,今日央行下调14天期逆回购操作利率下降10个基点,可视为维护季末流动性稳定以及提振经济的重要举措,也是宽松整体延续的具体体现。在此情况下,市场整体情绪一度得到提振。然而,在银行、煤炭等红利资产整体拉升后,市场出现分化并迎来回落,做多力量并不强势。

最后,本周是国庆节前最后一个交易周。按照历史规律,国庆节前后市场表现通常呈现出一定的日历效应。例如,根据招商证券的统计研究,国庆节前市场交投相对清淡,部分资金出于避险需求流出,导致市场表现不佳。无论是从主要指数平均涨幅还是上涨概率来看,国庆节前一两周,市场整体相对弱势。

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近十年国庆前后主要指数平均收益和上涨概率

因此,对于市场,我们依然坚持此前观点,即短期宽松预期下,市场迎来反弹,但持续性有待观察,对反弹空间整体降低预期。基于上周以来的反弹弱势以及市场预期不佳,在本周迎来国庆节前最后一个交易周的基础上,投资者还应谨防指数上涨无力下的冲高回落。对于稳健的投资者,短期可减少操作,耐心等待短期方向选择;而激进投资者仍可进行个股博弈,尤其是对流动性敏感的金融、地产等板块以及业绩整体向好的电子和通信等行业。