央行重启14天期逆回购并下调利率10个基点 分析:并非新降息

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019月23日,央行进行745亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.85%,下调10个基点。

02央行表示,公开市场14天期逆回购操作利率为公开市场7天期逆回购操作利率加15个基点。

03专家指出,此次下调14天期逆回购操作利率10个基点,并非新的降息,而是政策利率体系联动调整的一部分。

04由于近期央行持续实施大额逆回购操作,主要是为了对冲15日到期的5910亿MLF和税期走款等资金面波动。

05专家预测,尽管季末时点等因素令后半周银行间市场资金面承压,但在央行呵护季末等特殊时点流动性平稳的背景下,预计MLF续作将对流动性带来补充。

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9月23日,央行进行745亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.85%,此前为1.95%;央行在公告中明确表示,公开市场14天期逆回购操作利率为公开市场7天期逆回购操作利率加15个基点。央行当天还进行了1601亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.70%,与此前持平。
14天期逆回购操作利率下调10个基点,并非新的降息
市场人士指出,央行此次重启14天期逆回购并下调10个基点,既为银行体系供给跨季资金,也通过明确公开市场14天期逆回购操作利率定价,再次明示公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率。此外,此次下调14天期逆回购操作利率10个基点,并非新的降息。
东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经记者表示,今日央行开展14天期逆回购操作,操作利率下调10个基点,即从上次的1.95%降至1.85%,属于补调,是政策利率体系联动调整的一部分,并非实施新的政策利率降息。
当前的主要政策利率是7天期逆回购利率。7月份7天期逆回购利率下调10个基点。截至9月23日之前,央行一直未开展14天期逆回购操作,因此7月以来14天期逆回购利率保持不动;而着眼于“十一”长期因素,央行今日开展14天期逆回购操作,由此操作利率跟进7天期逆回购利率下调,属于政策利率体系联动调整。
其次,在资金面较为平稳的背景下,近期央行持续实施大额逆回购操作,主要是为了对冲15日到期的5910亿MLF(中期借贷便利),以及税期走款等资金面波动。这也是上个月的操作模式。
多重因素综合作用下,短期资金面或将继续承压
过去一周,银行间市场资金面整体收敛。银行间7天质押回购加权平均利率(DR007)持续运行在1.8%以上,明显高于当前公开市场7天期逆回购操作利率1.7%。
本周逆回购到期规模升至1.8万亿元以上,其中周三至周五均达到5000亿以上;周三单日政府债净缴款规模超过3600亿元,周四与周五也维持在约2000亿左右;此外,周二(9月24日)后跨季因素影响将逐渐增加,周三(9月25日)为下旬缴准日。
市场人士表示,受假期和税期影响,近日资金面边际收敛,资金利率有所上行。本周逆回购到期规模和政府债净缴款规模均较大,叠加临近季末和长假跨期,资金面或将继续承压。
华福证券固定收益首席分析师徐亮指出,本周跨季因素,叠加政府债净缴款超8000亿元和1.8万亿元逆回购到期的影响,三重叠加下资金面压力大幅加大,仅凭逆回购滚动续作与MLF续作结合或难以满足流动性需求,资金利率波动程度或将进一步加大。若“放量续作MLF或降准落地”,则大行中长期流动性得到一定补充,融出能力增强,将对资金面形成支撑。
不过也有部分市场人士认为,尽管季末时点等因素令后半周银行间市场资金面承压,但在央行呵护季末等特殊时点流动性平稳的背景下,预计MLF续作将对流动性带来补充,也有可能加大OMO投放对冲。
华西证券宏观首席分析师肖金川认为,总体而言,9月23日至29日面临8000亿,叠加政府债净缴款和1.8万亿的逆回购到期,预计央行会使用逆回购续作的方式填补这部分资金缺口。不过9月25日至27日,随着MLF的续作、潜在的央行买债投放以及财政支出的释出,或使得资金面紧张的状态边际好转。因此预计9月23日-24日资金面可能会维持偏紧的状态,9月25日之后或有所转松。
王青认为,考虑到当前宏观政策将向稳增长方向持续用力,央行会引导市场流动性处于相对充裕状态。由此,尽管9月末之前还会处于政府债券发行高峰期,加之9月属于财政收入“小月”,支出“大月”,资金面有趋紧态势,但央行会通过逆回购、续作MLF,以及在公开市场买卖国债等政策工具组合,有效调节市场流动性。预计月末资金面波动幅度会继续处于偏低状态。
华安证券分析师颜子琦表示,考虑到近期央行关注季末等特殊时点的资金面平滑的因素,预计央行可能会通过加大OMO投放来呵护资金面,另一方面本月MLF续作日期为25日,这也能够对流动性带来一定补充。此外,在8月地方政府债快速发行后,形成的财政存款投放也会带来一定利好,叠加跨季月份机构的资金跨月进度通常相比于其他月份较快,季末资金面产升明显波动的或并不大。
新京报贝壳财经记者 陈燕 编辑 陈莉 校对 柳宝庆