IPO失败原因梳理
2024 August
2024年8月，累计21家IPO失败，其中主动性撤回公司有20家。所有案例中，设备科技公司4家、半导体4家、创新药2家、材料科技2家、企业服务2家。
除常规原因外，本月高频原因如下：
1、利润不达标及业绩下滑：该类公司报告期内出现明显业绩下降，存在毛利等盈利指标明显下降等的情况，部分公司试图论证业绩持续性及增长潜力后无果，部分公司选择直接撤回。本月有7家公司涉及到该类原因。
2、突击式分红：3月15日，《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（施行）》提出，要严查严防拟上市公司突击“清仓式”分红，本月有9家公司涉及到突击分红问询，主要表现形式为分红后继续融资补充现金流，且无法合理化解释该行为。
注：正文所涉及的分析案例，主要聚集半导体、消费、碳中和、创新药等细分赛道，选取收入体量大、撤回原因典型性强、行业地位突出等维度具有代表性的公司。
1
贝特电子
>所属行业(CSRC公布)：计算机、通信和其他电子设备制造业
>申报板块：创业板 >募资金额：5.5亿元
>申报时长：429天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
股权结构和控制权问题：贝特电子并无控股股东，实际控制人为多名一致行动人，这种股权结构可能在上市过程中引起监管机构的关注，也可能对公司的长期战略决策和运营稳定性造成影响。
2
募投项目和产能消化措施：贝特电子原计划募资5.5亿元投入到总部及制造中心建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。该项目的必要性受到质疑。
2
风和医疗
>所属行业(CSRC公布)：专用设备制造业
>申报板块：科创板 >募资金额：8亿元
>申报时长：421天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
销售费用过高：风和医疗的销售费用率高于同行业可比公司，且销售费用远高于研发费用。
2
带量采购政策影响：受政策影响，风和医疗的主要产品售价在报告期内出现下滑，可能影响公司未来的盈利能力。
1
未决诉讼：风和医疗面临与强生公司的专利权纠纷。截至招股书签署日，风和医疗仍有三项未决诉讼，涉案的赔偿金额超千万元。这些诉讼的不确定性可能对公司的财务状况和业务发展产生影响。
3
鸿安机械
>所属行业(CSRC公布)：通用设备制造业
>申报板块：创业板 >募资金额：4.5亿元
>申报时长：785天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
市占率不高，上下游企业或瓜分市场份额：鸿安机械及其多家供应商及多家客户，涉足物流仓储自动化领域。在此背景下，部分供应商及客户作为鸿安机械的可比公司或竞争对手，2021年的市场占有率均高于鸿安机械。
2
客户集中度高：2019至2022年6月各期，鸿安机械前五大客户的收入占营业收入的比重分别为95.72%、87.88%、72.26%和52.49%，客户集中度较高。其中，公司对第一大客户大福集团的收入占营业收入的比重分别为50.70%、36.60%、36.17%和21.29%，占比较高。
3
产品关键指标存疑：鸿安机械的披露的RGV输送系统定位精度出现两个版本；关于可比公司德马科技箱式搬运系统的性能指标，鸿安机械披露的数据和行业内企业披露的数据亦存在差异。
4
新麦机械
>所属行业(CSRC公布)：专用设备制造业
>申报板块：创业板 >募资金额：5.88亿元
>申报时长：583天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
同业竞争：新麦机械是台湾上市公司新麦企业分拆子公司上市，新麦企业同样从事烘焙设备的研发、生产、销售、服务，与新麦机械存在大量重叠客户。
2
业务独立性：控股股东新麦企业合计持有新麦机械96.39%的股份，且为新麦机械第一大客户，销售毛利率水平与其他独立第三方客户相比较低。
5
亚德林
>所属行业(CSRC公布)：金属制品业
>申报板块：创业板 >募资金额：4.3亿元
>申报时长：785天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
客户集中度高：公司营收较为依赖上汽集团，2022年，亚德林直接或通过华域皮尔博格、亿峰机械等向上汽集团实现的汽车类零部件销售收入合计为2.56亿元，占扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的28.19%，对扣除铝合金锭/液后的主营业务毛利贡献率为31.07%；亚德林直接向上汽大众、大众汽车自动变速器(天津)有限公司或通过敏实集团向大众销售实现的汽车类零部件销售收入合计为1.40亿元，占扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的15.41%，对扣除铝合金锭/液后的主营业务毛利贡献率为17.20%，客户集中度较高。
2
毛利率低于可比公司：2020年至2022年，公司的营业收入分别为6.52亿元、8.98亿元、11.22亿元净利润分别为3712.24万元、5001.88万元、7344.01万元，主营业务毛利率分别为15.34%、14.14%、14.80%，同期同行可比公司的毛利率均值分别为25.32%、20.76%、19.42%，毛利率低于可比同行。
6
一道新能源
>所属行业(CSRC公布)：电气机械和器材制造业
>申报板块：创业板 >募资金额：25亿元
>申报时长：232天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
行业低谷、市场竞争加剧：当前光伏行业可能正处于周期性低谷，市场供需状况的不确定性，叠加技术、资金和管理等方面的挑战，使得企业上市难度增加。同时光伏行业产能扩张导致市场竞争加剧，价格波动可能对公司的经营业绩造成负面影响。
2
产品结构相对单一，面临业绩波动风险：产品结构相对单一，目前处于产业链中游，受上游原材料价格波动、下游需求调整的影响较大，面临业绩波动的风险。
3
资产负债率较高：报告期三年均接近90%，显著高于可比公司平均水平的72%左右。公司可能面临较大的财务风险和偿债压力。
7
中加特
>所属行业(CSRC公布)：专用设备制造业
>申报板块：深证主板 >募资金额：8亿元
>申报时长：913天 >申报次数：一次申报
IPO撤回原因
1
代理模式透明度：监管部门关注业绩增长是否依赖代理商、是否存在对不同代理商代理的同类产品设定的指导价差异较大的情形，是否存在代理商为发行人代垫费用、利益输送或其他利益安排。
代理商中，上海谨川科技有限公司的实际控制人竟然是中加特实控人邓克飞的亲戚，这一点在市场上引发了诸多疑虑。