投资不应该只是少数金融精英的游戏，每个人都可以用投资参与世界的变化，表达价值主张。RockFlow 相信，投资是一件很自由的事，每个人都有自己的投资哲学，投资方法没有三六九等，无论白猫黑猫，能赚钱就是好猫。
本次播客是 The Wanderers 和 RockFlow 的一次串台节目。近几年，越来越多普通投资者开始参与到期权市场的交易中，华人圈子里做期权的投资人也越来越多。
但是，一方面是普通投资者对期权这种金融衍生品望而生畏，没做过多了解、单纯以为它“风险过高”，不完全理解这种交易工具；另一方面，部分期权投资者风格过于激进，导致期权交易亏损过大，进而让其他投资者产生了更深的误解。
期权对于新手来说真的很复杂吗？如何快速入门？期权的真正价值、基础策略和场景化用途是什么？为什么巴菲特、段永平这种坚定的价值投资者也乐于使用期权，以及为什么说它给美股市场提供了更多样化表达的工具？
1. 期权交易复杂吗？如何理解它的风险？
The Wanderers：大家好，又来到了新的一期，这一期我们和 RockFlow 做一个串台节目。鉴于大家对美股期权入门的热情很高，刚好有个好朋友现在创业在做以美股期权交易为主的券商平台，她自己也有资深的交易经验，所以今天做个交流，帮助大家入门美股期权。
VK：大家好，我是 RockFlow 创始人 Vakee，也是 The Wanderers 的忠实听众，经常听他们一起讨论一些有意思的投资想法、宏观经济等等。因为这几年创业对于美股市场和期权交易很熟悉，我们也希望把这个听起来复杂的金融产品变得很简单，能让更多人用上，希望比 Robinhood 更进一步做到金融平权。因为期权带来了很多误解，不熟悉的同学会觉得它风险很大、不适合普通人。但这两年，尤其是散户大战华尔街之后，越来越多的普通人参与到这个市场，期权市场变得非常热闹，所以很多人非常感兴趣。
The Wanderers：普通投资者会有一些误解，觉得这个产品神神秘秘、然后风格都特别激进，但整体交易量确实很热闹。我觉得对于投资者来说，持有保守的态度，不去做自己不懂的事情，我是挺赞同的。需要强调，我们今天的节目不作为投资建议，而是知识的交流和分享，毕竟是一个挺有意思的工具。你觉得期权是不是真的很复杂？还是说普通人了解一些基础的东西就可以入门？
VK：我觉得可以先聊聊，到底这几年发生了什么。散户大战华尔街那会儿是很多普通人第一次看到期权这个产品，当时大家用期权加杠杆，炒作 GameStop 股票打爆了不少对冲基金以及期权做市商。另一个很重要的时间点是在今年的妇女节，3月8号，末日期权产生了2万亿美金的交易量，创历史新高，同一天，美股个股期权的交易总量自 2021 年以来又一次超过个股本身交易量。
大家可以感受到，这个市场肯定不只是机构在疯狂交易，也有大量的普通投资人参与，再加上我们平时跟纳斯达克交易所的沟通也很多，发现确实普通人、非专业投资人的期权交易涨得比个股交易还快。
然后第二个，我怎么去看待期权？我觉得分成两个点，第一，我很敬畏所有的投资行为，我认为投资一定要有认知，投资的本质是承担风险、获取收益，期权只是你可以使用的一种方法、一个工具，它和股票本质上都是表达你的投资判断。
第二，很多人在一开始学习期权，学到很复杂的基础知识、很细节的希腊字母和计算，但其实很多的专业知识在真正交易过程中不会用到。在日常交易中，最简单的期权交易就是单腿策略，买call或put，卖call或put，和股票交易比较类似。
The Wanderers：我们听众有不少也是入门或者在学习中，怎么能最简单地把 call option、put option 理解清楚，方便大家有直接的感知呢？
VK：华人或者国内的同学更熟悉A股，它目前几乎没有卖空机制。要让他去理解option，因为美股还能卖空，是相对比较难的。
简单来说，期权就两种，看多和看空，分别对应call和put。如果看好英伟达，除了买股票以外，还可以去买入英伟达的看涨期权，也就是call option。反过来，有买就有卖，所以对应的卖方就是卖 call。
具体而言，可以把买期权理解为买保险，卖期权的一方扮演保险公司的角色。显然，卖方要更进阶一点。通俗来讲，你买 call，就是看好在未来某个时间点内会涨，卖的话就是说这个权利要有一个人去卖给你。put 也类似，买方购买一个权利，作为对手方的卖方，卖给你一个权利，就需要承担对应的义务。
The Wanderers：所以加起来一共四种，买call、卖call，买put、卖put，这是期权交易中最基础的四个操作。那其实看涨的话，可以买call、也可以卖put，这两个的区别是什么？
VK：对于投资者，一般都是先做买方，拥有一个权利，然后可以决定是否要行权，这个主动权在你的手里。为什么说卖期权大家更不好理解，或者更进阶，因为卖期权就像开保险公司，肯定对你的资金要求、专业度要求更高。
The Wanderers：这个很赞同。买保险的门槛显然比开保险公司要低得多，也更容易学习。
VK：是的，对于买方，不管是买 call 还是 put，你付出的就是权利金，可以理解为保险费，最多就是亏掉这个权利金；而对于卖方（也就是保险公司），你挣到权利金，但是最后要赔多少钱，或者支付给买方多少钱，这是不确定的，根据股价波动会有变化，所以它需要涉及的判断和承担的风险更复杂。
期权的 call 和 put，在 RockFlow 叫小牛、小熊，这个产品它最大的损失就是买期权的成本，比如 50、100 美金。但是 upside（潜在收益），可能是零，可能是 10 倍、甚至 100 倍，这是每一周甚至每一天末日期权都有的机会。
所以从这个角度来说，期权不能单纯理解为一个高风险的产品，本质上说，它的损失有限，而收益可以很高。我们所说的高风险和低风险，取决于你怎么定义。对期权来说，你亏多少钱你是知道的，风险是已知的。这一点需要明确。
2. 期权的时间限制和交易者心理偏差
VK：除了对期权产品的风险感知，我还想分享另一个点，普通人，或者说所有人，有时候包括我自己，做二级市场投资有个很有意思的点，大家会普遍认为：浮盈是盈、浮亏不是亏。
如果你买的是股票、不是期权，你判断错了时间点，或者短期内产生了亏损，你会想这可能只是浮亏，因为没有真正卖出去，可能就不是亏损。但这个交易动作变成期权之后，它很明白地告诉你，这时候你的判断的确是错了，相当于它逼着你去做止盈止损。
这也是我十几年交易经验的一个很重要的感受或者说进步，其实浮盈是盈，浮亏也就是亏。在任何时间点，你都最好要有重新洗牌、一键平仓重新再来的心态。股票和期权都是一样的。任何时候，你都要重新思考，现在要做什么决策，而不是套了就死扛，其实还有更好的机会。
The Wanderers：我觉得非常有意思，vk 刚才讲在投资里面非常常见的心理状态，浮盈是盈，浮亏不是亏，大家心里非常厌恶损失、厌恶痛感，这是有很多心理学研究支持的，所以大家亏损的时候不想割肉、宁愿抗住，这是人之常情。
第二个你说的，任何时刻，都应该认为交易的结果就是现在这个状态，赢了也好，亏了也好，任意时刻都可以当作把所有东西都卖了，然后重新买入。
这背后隐含心理上的考量因素，其实是很多人（尤其非职业投资者）非常欠缺的。他们大多没有很强的机会成本、时间成本的概念。职业交易的人会特别关注每个月、每年的交易结果，但多数人并不关注每年的 ROI。
VK：是的，这几年我越来越发现，期权其实是让用户被迫去接受这一次交易的成功或失败，它没有多余时间再去等待，不像股票可以一直拿着。所以对于做期权的用户来说，建立盘感，以及止盈止损的 principle 非常重要。如果能静下心来刻意训练，会得到非常快速的反馈和进步，这个市场的进步可能是以周、月、季度为单位的。
而且不只是投资，很多能力的成长都是以获得快速反馈为基础的。
The Wanderers：刚才这个点我非常同意，买期权和买股票的风格还是有差别的，有些股票投资者真的很长期，不在意短期波动。但是期权投资面临到期日和时间价值的衰减，它让你不能做鸵鸟。期权到期就会给你结算，你要适应这种心态。但这种差异也无所谓，因为每个人都是有自己的风格和偏好。
VK：没错，世界上绝大多数投资人，无论是机构还是普通投资人，他们都是股票期权一起做，不是说做期权交易就要放弃买卖股票。从我自己的交易经验出发，在绝大多数情况下，都是期权配合股票进行交易。两者并不冲突。
3. 期权行权价如何选？如何控制风险？
The Wanderers：我们都知道 Option Chain（期权链）其实有很多价格，所以刚入门的人就会打退堂鼓、犯嘀咕，不知道应该选什么价格，这种情况下应该怎么办？
VK：这个问题确实大家经常遇到，其实没有标准答案，大家有不同方法去计算，但不是说哪个价格一定对。我的第一个经验是，如果期权价格特别高，大多数时候不建议，尤其短期的、不建议再去买期权。非常不合算。
第二，要有基本的认知。无论买期权还是买股票，不可能对基本面没有任何感知，股票和期权只是交易手段不同，但是前期的判断非常重要。对于目标价格，虽然没有标准答案和绝对正确的计算方法，但需要自己有相对理性的判断。
第三，事件驱动思维。比如也有期权交易者觉得，近期市场会有较大波动，某个股票有机会大涨或大跌，就会去选择杠杆倍数很高的一个期权，或者买一个交易量最大的，这个我们 RockFlow 有极简的期权筛选器，可以帮助筛选。如果判断正确，期权产品将给你带来巨大惊喜。
The Wanderers：我自己感觉期权链其实也有好处，它给你更多信息，让你自己判断更好的胜率和赔率，选择符合你自己预期的搭配。
除了像刚才 vk 说的有些人买个彩票、想纯赌一下，还有可以捕捉某一个事件的信号，比如佩洛西老公做的经常是lips，超长期的、一年左右的期权，本质上等同于带了点杠杆的正股，这也是一种策略，就看你自己的偏好。
VK：是的，佩洛西家族做这些交易就是用期权去做风险管理和提高资金利用率。他们经常股票和期权一起做，买英伟达股票，也买英伟达的call，通过股票加期权，让他的资金使用率提升了。他做的期权到期时间都比较长，而且往往是价内的，所以即便买 call 也是很安全的。
最后还要讲一点，如果你只做期权，把期权当做你的投资理念的表达工具，那你一定要控制仓位、分散持仓。这有点像打德扑，分成 20 把，每一次做好止盈止损，这样至少有 20 次的机会重头再来。
The Wanderers：对，控制仓位是最核心、最重要的。
4. 期权常见策略：卖put与建仓
The Wanderers：我们把风险先给大家讲完了，那相对应的，期权策略的优点，最直接简单的就是它的杠杆更高，或者赔率有可能更高，除此之外还有吗？
VK：我们把期权当成一个可选交易工具，当你对个股或者大盘有自己的判断的时候，可以选择只用股票，也可以选择只用期权，更多数的人会选择组合股票和期权去完成你的判断。我们在讨论期权到底有什么好处的时候，必须得进入到一个场景里边，我这几年创业很大的一个感受就是，投资是场景化的。
给大家讲几个很有意思的场景。首先期权的投资人和只买股票的投资人没有特别大的差别，尤其是特斯拉、英伟达这种公司，股票和期权交易方很多都是普通人。
其次，以大家熟悉的巴菲特为例，他是绝对的价值投资的代表，但多数人可能想不到，他也非常擅长期权交易。还有段永平，长年卖 put，这些我们认为的信奉长期投资的价值投资派，实际上也热衷于期权交易。1993 年，巴菲特看好可口可乐，开始不断用期权建仓。他的本意就是想去买入股票，心目中有一个明确的买价，所以不断用这个买价为标准去 sell put。
再比如近期段永平发帖表示自己认为 pdd 跌的足够多了、开始卖点 put 逐步抄底。事实上对他来说，如果认为 90 块或者 85 块的拼多多是合理价格，现在有两个动作可以做：
第一，直接下 90 块的限价单，如果拼多多跌到 90，就买入；
第二，持续卖出 90 块的 put。假设这个 put 下周五到期，那么如果下周五跌到 90 块，就会触发买入；如果没有跌到，就接着卖 put，再等一周。无论有没有跌到 90，每次卖出 put 都会获得不错收益，年化大概 30%-50%（注：这个收益率是随股价波动的）。
显然，后者的策略的收益要比前者更好，但其实两个想法本质是一样的，这就是在同一个判断下，用股票交易和加上期权交易带来的不同。
The Wanderers：对，我觉得大家把自己带入这些实际的场景中，去理解期权价值和可能的操作，是更容易的。刚才我们说到的巴菲特也好，段永平也好，他们还是偏价值投资，看准了一个东西的价值，敢买，长期去买，而且有一点点左侧抄一点底的感觉，然后他们另一个特点就是现金很充裕，支持这种投资策略。
VK：没错，大多数普通人在交易股票的时候可能和他们左侧抄底有一点像。这也是我们 RockFlow 做的第一个卖权的产品叫好买，就是卖 put，我们的高净值用户最喜欢的产品可以一键下单、选到自己喜欢的价格和时间周期去卖 put。
5. 期权常见策略：卖call与减仓
The Wanderers：除了这个卖 put，还有其他的案例或者情景吗？
VK：除了卖 put，对于看好某个股票且有一定持仓的投资者来说，学会卖 call 也十分有用。举个例子，你有很多英伟达股票持仓，你觉得如果一周暴涨百分之二三十、涨到 150 块，就想止盈一部分、落袋为安，那么你会怎么做？其实依然有两个动作：
第一，下 150 块的卖出限价单，如果到了 150，直接卖出一部分；
第二，持续去卖 150 块的英伟达 call。比如下周五到期，如果英伟达在下周五涨到 150，就会触发卖出，落袋为安。因为这是你本来想要做的事情，如果没有涨到，就接着卖 call。无论有没有涨到，每次卖出 call 都赚了权利金，年化 30%-40%（注：这个收益率是随股价波动的），完全不亏。
当然，150 块只是一个例子，具体的价格选择可以更激进，或者更不激进。比如你选择下周五前英伟达涨到 160、170 再卖，差别在于年化收益会低一点，可能会到 10%，但其实也非常不错。再比如，你可以不是全卖，只止盈一部分，20%、30%，这也完全可以。
我们自己的一些大客户，持有比较多股票的时候，最多的动作就是不断卖 call。这种方案能够增厚收益，显然是比单纯挂一个限价卖单是更优的。
6. 期权常见策略：买put与保护
The Wanderers：作为卖方，你虽然因为卖期权失去了一些自由，但是每个人要想清楚这个 option 到底是不是你真的想要的。除了卖方场景，你觉得还有其他情景值得分享吗？
VK：刚刚我们讲了，对于所有的股票投资人来说，可以参考的策略，除了建仓用卖 put，有股票的时候通过卖 call 来减仓之外，最重要的，当你大量持有一只股票的时候，买 put 作为持仓保护也很有必要，这个在 RockFlow 的对应产品叫智能持仓保护。相当于买保险，rolling 去配你的 put（注：逐周、月滚动购买 put 即可保护期限内的股票持仓），将在股价下跌时带来非常好的保护。
另外如果你是追高买入，或者现在已经有明显浮盈，也可以配一定比例的 put，让自己更安心。
所以总结起来就是四类：
有现金的时候，通过卖 put 来低价建仓；
有股票的时候，通过卖 call 来适当减仓、增厚收益；
股票有浮盈或者刚建仓但担心追高，通过买 put 买个保险、防止回调；
股票加期权组合交易，参考佩洛西的案例；
这四种策略都可以有效地完成风险管理、帮你提升资金利用率，而且这四种方式全是单腿的，不复杂，但已经适合 99% 的投资场景。
7. RockFlow 的初衷——相信极致简单、崇尚自由表达
『GPT3.5 出来的时候，面对 AI 这样一个大的趋势，有一个事情每个人都能做，就是买英伟达股票或者买 AI 的股票。』
The Wanderers：对了，讲到券商交易，那也请 vk 介绍一下自己的产品，让大家有更多了解。
VK：我们 RockFlow 的定位是新兴 AI 券商，主打极简交易和期权产品。我觉得这件事是非常大的挑战，但我们相信这件事情非常有意义。我们有两个关键点，第一个就是做简单、第二个是场景化。
因为我们的产研团队非常懂投资，非常懂金融数学，所以把期权的很多设计从场景化重构了，包括前面提到的四种策略，比如通过 sell put 的方式去建仓，我们的这个产品叫好买，打开APP，只需要输入预期的买入价或者百分比，然后选时间，一周或两周，就可以一键下单，RockFlow 帮你从复杂的期权链上直接选择最优解。
这是现在 RockFlow 产品做到的第一步，把期权的场景化交易做到极致简单、每个人都可以用。
我们第一个产品其实是小牛、小熊，就是买期权，事件驱动的期权策略是最经典的，TradeGPT 会为每个用户推送个性化的交易机会。
The Wanderers：我觉得这个还是挺有意思的，不过还是要告诉大家，投资行为本身存在风险，所以大家需要自己做功课，对自己负责。
我发现很多互联网圈的朋友，平时看到互联网公司发生一些事情，他自己是有观点的，虽然他不是专业的投资者，但他对于很多事件都有自己的判断，有想表达的东西。这也是一种参与感。
我之前跟 vk 打的一个比方，这就像是你支持某一个球队，去给他投票，买一些彩票。这个自由的表达还挺有意思的，而且合适的期权产品，就能够把他的观点表达出来。
VK：非常对，前面一直在讨论期权，其实说回 RockFlow 的初衷，提到投资，大家当然都想赚钱，除此之外呢，现在更多参与者都是普通人，我们看到的是，投资是大家生活方式的表达，是价值主张的表达，是你参与世界的方式。
GPT3.5 出来的时候，很多人看到这个机会，但如果他没有深厚的产研背景，不可能直接下场亲身创业，所以面对 AI 这样一个大的趋势，有一个事情每个人都能做，就是买英伟达股票或者买 AI 的股票。
再比如开头提到的散户大战华尔街，这几年期权交易非常盛行，其实也是大家不想闲着，想参与到这些事件中。如果直接买正股，只能得到一个比较正常的回报，但是买相应衍生品，其实就是更“摇滚”的一种理念的表达。
今天的很多年轻人非常有自己的价值主张，比如他喜欢特斯拉、喜欢马斯克，其实对这个公司的基本面没有太多了解，但他觉得这个公司有意思，希望表达自己的支持，他就愿意去买特斯拉的股票或者期权。
这就是 RockFlow 希望完成的事情，无论你想买股票还是期权，都让它尽可能的简单、合理表达你对这件事情的判断和你的价值主张。
RockFlow 现在正在实现的，是你只需要做自然语言的表达，表达你对这个股票的看法，我们会帮你用 AI 自动生成相应的期权策略，完全基于你的风险偏好和你在 RockFlow 的历史投资行为，对应生成符合预期的、理想的交易策略，真正让期权交易进入到每一个人的生活。
RockFlow 将持续分享美股优质投资策略和好用工具。详细了解美股投资的基础知识、进阶指南等，可以查看 RockFlow 此前发布的多篇文章：