本文来自方正证券研究所于2024年9月27日发布的报告《多项政策发力，美护板块有望优先受益》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：刘章明 S1220523050001，谷寒婷 S1220524030001
点评内容
事件：9.24央行宣布推出多项重磅货币政策，降息、降准、降存量房贷利率、降首付全面落地，并首创结构性货币工具对口支持股市；9.26中共中央政治局会议明确要加大财政货币政策逆周期调节力度，努力完成全年经济发展目标，在货币政策和财政政策双加码之下，我们预期刺激链条传导将驱动消费逐步复苏。
后续刺激链条驱动消费逐步复苏的背景下，具备较强成长性、强催化剂及估值处于底部的美护板块有望优先受益：
①美护具备强韧性＆强成长性，国货龙头崛起延续。美护作为消费行业中同时具备强韧性及强成长性的板块，24H1在细分高势能赛道、强势龙头的驱动下整体呈现强增长韧性，Q3国货龙头线上在国货崛起的趋势下延续高增（其中据魔镜、蝉妈妈等，珀莱雅、可丽金、伊菲丹等7-8月天猫+抖音GMV增速超50%，9月龙头抖音高频仍延续高增态势）；此外医美新材料薇旖美、艾塑菲淡季延续高增表现超预期。
②展望Q4大促旺季驱动。10月即将迎来双11大促，随着天猫、抖音重心全面转向GMV增长，放弃恶性低价竞争，双11大促表现有望强于618，同时国货崛起趋势延续，有超预期可能；医美旺季来临上游表现有望环比显著复苏，新产品增长仍处于爆发期。
③板块估值持续回落具备强复苏弹性。Q2大促在低价竞争背景下表现略低于预期，Q3处于大促后淡季，整体平淡背景下市场情绪持续回落，当前估值处于历史低谷区间（24年PE22x），部分标的公募持仓占比处于历史较低区间，预计具备强复苏弹性。。
投资标的选择：
①确定性龙头标的：珀莱雅、爱美客、巨子生物、锦波生物等；
②高增长弹性标的：上美股份、丸美股份、润本股份、江苏吴中、水羊股份、科笛-B等；
③困境反转龙头标的：华熙生物、贝泰妮、敷尔佳、福瑞达、上海家化、复锐医疗科技等；
④全产业链复苏弹性标的：科思股份、登康口腔、美丽田园医疗健康等。
风险提示：整体消费复苏不及预期，监管政策趋严，行业竞争加剧，引用的第三方数据存在误差等风险、
关联关系披露：根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，上海家化是方正证券的关联方。