刘煜辉:随着政策的逐步落地和实施,与科技、经济转型方向相关的板块可能会成为市场的热点

在9月30日的市场狂潮中,中国A股迎来了历史性的六大纪录,三大指数全天狂飙,创业板指更是涨超15%,沪深成交额突破2.5万亿,创历史新高。随后的一次讨论中,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示,当前市场正处于一个分化过程的初期,未来将慢慢进入一个更加逻辑性的阶段。这一阶段的背景是中央政府正系统性地组织起来对抗经济下行压力,提振总需求,反击通货紧缩。他强调,未来的政策部署、落地以及政策的着力点,都可能形成投资的主线。

刘煜辉将当前的市场形势与日本1990年代的经历进行了比较。他认为,两者在时间和经济背景上存在一定的相似性。日本在1991年房地产泡沫破裂后,经历了大约四年半的经济下行和通缩时期,随后在美国降息和大规模财政扩张政策的刺激下,股市实现了显著反弹。刘煜辉认为,虽然中国股市的跌幅和日本不同,但反弹的逻辑和技术分析的规律仍有一定的参考价值。

他进一步指出,中国股市的强劲反弹一方面得益于国内政策层面的反击,另一方面也与国际金融市场的变化有关。目前,国际市场正处于一个carry trade(套利交易)的中间调整阶段,这导致了全球资产配置结构的调整。中国资产在这一轮调整中表现出了强劲的弹性,部分原因是国际投资者对通胀型资产和通缩型资产的重新配置。

然而,刘煜辉也提醒投资者,不要过于执念于指数的短期波动。他认为,虽然市场短期内可能会出现剧烈的震荡,但risk on(风险偏好上升)的气氛可能会延续较长时间。此外,他还指出,一些技术指标已经显示出市场超买的信号,但债市和红利资产的表现却显示出市场风险偏好并未完全崩溃,这可能意味着市场仍有上涨的空间。

在谈到政策的影响时,刘煜辉特别强调了财政政策的重要性。他认为,中国现在正处于一个资产负债表的超级周期中,居民、企业、地方政府和金融的资产负债表都受到了不同程度的冲击。因此,财政政策的发力将是关键,特别是中央财政需要直接介入经济循环,以修复资产负债表的损伤。他预计,中央可能会采取创新的财政框架来应对这一挑战,如发行特别国债等。

对于房地产市场的支持,刘煜辉认为关键在于塑造一个向上的预期。他指出,只有稳定甚至转变下行的预期,才能刺激居民的消费和投资意愿,从而推动房价的止跌回稳。

在谈到未来的投资机会时,刘煜辉认为,随着市场的分化,投资者应更加关注政策逻辑和投资主线。在第一阶段,直接受益于股市风险偏好提升和交易量激增的板块,如交易所、券商以及互联网金融公司等,已经表现出了强劲的上涨势头。而在第二阶段,随着政策的逐步落地和实施,与科技、经济转型方向相关的板块可能会成为市场的热点。