主要为汽车等行业生产工业涂料的雅图高新材料股份有限公司（以下简称“雅图高新”）正式冲刺IPO。

上月末，北交所正式受理了雅图高新的首发申请。按照计划，公司拟募资不超过4.31亿元，主要投入到水性涂料智能生产线建设项目等。

长江商报记者注意到，当前以油性涂料为主的雅图高新，其水性涂料产能利用率尚处于较低水平，2021年以来最高也未超过60%，产销率也呈下降趋势。此次公司募集资金主要用于水性涂料的产能扩建，由此产生的产能消化风险不容小觑。

不仅如此，股权高度集中，是雅图高新的一大重要特点。目前，冯兆均和冯兆华兄弟二人直接和间接合计控制雅图高新96.50%股份，为公司共同实际控制人。

而在IPO申请获得受理的三个月前，今年6月，雅图高新实施了其近三年以来的唯一一次分红，合计派现3368.42万元，分红率为28.7%。

业绩增长研发费率低于同行

资料显示，雅图高新最早成立于1995年。2020年初公司完成股份制改制，并在今年6月挂牌新三板。上月末，北交所正式受理了雅图高新的首发申请。

按照计划，雅图高新拟公开发行新股不超过2414.03万股，募集资金总额不超过4.31亿元，分别投入到水性涂料智能生产线建设项目、研发中心升级建设项目、数字化融合中心建设项目、全球营销网络示范店建设项目、补充流动资金。

作为一家主营高性能工业涂料的研发、生产及销售的高新技术企业，近年来，随着全球化战略的推进，境外市场销售规模扩大，雅图高新经营业绩保持增长态势。

招股书显示，2021年至2024年一季度，雅图高新分别实现营业收入4.49亿元、5.57亿元、6.36亿元、1.58亿元，归属于母公司所有者的净利润（下称“净利润”）4031.3万元、7826.16万元、1.17亿元、3339.02万元，扣除非经常性损益后的净利润（下称“扣非净利润”）3765.33万元、7546.06万元、1.16亿元、3229.79万元，主营业务毛利率分别为31.67%、35.39%、43.50%、44.55%。

各报告期内，雅图高新主营业务收入中境外销售的占比分别为41.86%、50.28%、55.10%、50.22%。

经初步测算，雅图高新预计2024年度将实现营业收入6.9亿元至7.4亿元，同比增长8.49%至16.35%；净利润1.2亿元至1.4亿元，同比增长2.27%至19.31%；扣非净利润1.16亿元至1.37亿元，同比增长0.05%至18.16%。

需要注意的是，随着业务规模的扩大，雅图高新的应收账款规模攀升。2021年至2024年3月末，公司应收账款账面价值分别为1.19亿元、1.44亿元、1.53亿元、1.62亿元，占流动资产的比例分别为38.43%、33.76%、27.80%、29.06%，整体占比较高。

此外，一直以来，雅图高新的研发投入力度也不及同行。2021年至2024年一季度，公司研发投入金额分别为1529.44万元、1703.04万元、2309.95万元、565.88万元，研发费用率分别为3.4%、3.06%、3.63%、3.59%。

同期，包括东来技术、飞鹿股份等在内的可比公司研发费用率平均值分别为5.81%、7.71%、7.26%、8.3%。

分红3368万拟用3500万募资补流

股权高度集中，是雅图高新的一大重要特点。

目前，冯兆均和冯兆华兄弟二人分别直接持有雅图高新2275.64万股、975.27万股，直接持股比例为27.02%、11.58%，并通过和利投资、共青城雅旭、共青城冠图间接控制雅图高新57.90%股份，合计控制雅图高新96.50%股份，为公司共同实际控制人。

长江商报记者注意到，在实控人持股比例较高的情况下，此次申报IPO前，雅图高新曾实施现金分红，冯兆均和冯兆华兄弟则是最大受益者。

招股书显示，今年6月8日，雅图高新股东大会审议通过了《关于2023年度利润分配预案的议案》，向全体股东按持股比例分配现金股利3368.42万元，这也是公司自2021年以来唯一一次现金分红，占公司近三年净利润总额的比例为14.28%，占2023年净利润的比例为28.7%。

按照募资计划，此次雅图高新拟使用IPO募集资金中的3500万元用于补充流动资金。

长江商报记者注意到，随着环保要求的趋严，汽车涂料行业由“油性”向“水性”的转换正在逐步进行中。雅图高新的主要IPO募投项目中，水性涂料智能生产线建设项目的总投资额为1.42亿元，拟使用募集资金1.41亿元。

不过，当前以油性涂料为主的雅图高新，其水性涂料产能利用率尚处于较低水平。此次公司募集资金主要用于水性涂料的产能扩建，由此产生的产能消化风险不容小觑。

招股书显示，2021年至2023年，雅图高新的油性涂料产能均为1.95万吨，2024年一季度为4871.1吨。各报告期内，公司油性涂料的产量分别为1.39万吨、1.51万吨、1.72万吨、3596.47吨，销量分别为1.4万吨、1.52万吨、1.67万吨、4117.64吨，对应产能利用率分别为71.39%、77.3%、88.51%、73.83%，产销率分别为100.64%、100.72%、96.71%、114.49%。

水性涂料中，2021年至2023年，雅图高新的水性涂料产能均为684.25吨，2024年一季度为171.06吨。各报告期内，公司水性涂料的产量分别为247.73吨、309.96吨、387.92吨、96.91吨，销量分别为265.76吨、324.05吨、350.14吨、84.19吨，产能利用率分别为36.2%、45.3%、56.69%、56.65%，最高也未超过60%，产销率则分别为107.28%、104.55%、90.26%、86.88%，亦呈下降趋势。

对此，雅图高新表示，公司水性涂料产能利用率较低主要原因下游市场需求仍以油性涂料为主。终端客户在汽车维修使用水性涂料修补时需额外配备烤房、水性喷枪和吹风枪等设备，且水性涂料喷涂对环境要求较高，还需维持作业空间内温度和湿度相对稳定，增加了水性涂料喷涂的成本。