近年来，港股医药生物板块陷入到长期的低迷环境中，直至近期随着牛市预期的升温才有所好转。而就在此时，一则振奋的消息也再次吸引了众人的目光。
嘉和生物(06998.HK)宣布与亿腾医药合并，打响港股18A公司反向收购第一枪。这显然是一次资本市场的巧妙运作，但背后透露的信息远不止于此。
可以说，亿腾医药的这一举措不仅为行业树立了样本和标杆，同时也对外展现了其在创新药物研发和商业化领域的新竞争力。
从嘉和生物公布消息后复牌当日的盘面表现，也不难看到市场迅速投出了信心票，早盘高开近88%，当日一度接近翻倍。尽管受近期大盘调整等因素影响，股价有所回落，目前已经企稳。
（来源：富途行情）
站在当下时点来看，不可否认，在经历了这一巨大的转折之后，如今已有充分的理由对这一合并后的上市主体其长期价值予以新的评估。
1、树立行业标杆，强强联合实现的价值跃迁
从此次合并后的情况来看，原亿腾医药股东将在新公司中占比77.43%的份额，而原嘉和生物股东占比约22.57%，同时，亿腾医药实际控制人倪昕，将成为新公司的控股股东。
这次的合并，对原来的两家公司可谓意义非凡，同时聚焦到整个行业层面，作为港交所设立18A规则以来的首例反向收购案例，也颇具标杆意义。
结合近年来整个大环境来看，生物医药资本寒冬之下，一众创新药企陷入艰难求生，收缩研发管线、裁员降薪压降成本，变卖资产盘活资金的窘境当中，一系列举措只为抵御行业“寒冬”。在此背景下，亿腾医药与嘉和生物的合并路径，为行业提供了参考，同时在资本市场上也具有示范效应。
从嘉和生物的角度来看，公司主要从事肿瘤及自体免疫药物的开发及商业化，仍然还是一家处在高投入期的Biotech公司，亟待商业化变现补血以维持可持续的运转。但众所周知，近年来医药行业整体融资环境不佳，对这类公司带来了较大的经营压力。
此时，亿腾医药的出现，犹如“白衣骑士”，为处境略显艰难的嘉和生物带来了破局机会。
亿腾医药选择嘉和生物，也正是看上了其具备的强劲研发实力，以及即将兑现的的商业化潜力。
对于亿腾医药而言，作为一家从CSO起家的综合性医药企业，公司已经有了成熟的商业平台和稳健的财务基础，此前几经申请上市因各方面原因遭遇折戟，如今通过借壳也算是“曲线救国”。此举不仅为亿腾医药获得了海外资本市场的认可和更广阔的融资渠道，同时也为公司未来的发展和扩张提供了更多可能性。
尤其关键的是，嘉和生物在生物制药领域的研发实力和市场基础，也与亿腾医药的业务具有较高的协同效应和互补性。
一方面，亿腾医药凭借其在抗感染、心血管和呼吸系统领域的商业化能力，已经构建了强大的经营基础，拥有强劲的现金流。
从此前公司招股书显示的财务数据来看，2020年至2022年，亿腾营业收入连续三年实现稳步增长，分别达到17.68亿元、20.73亿元和20.74亿元。公司年度利润更是实现跨越式的增长，由2020年的0.87亿元增长至2022年的3.06亿元，增幅高达252%。
（来源：亿腾医药招股书）
另一方面，嘉和生物则以其在生物制药领域的研发实力，尤其是在CD3/CD20双特异性抗体等创新药物的研发上，展现了其长期可持续发展的潜力。
值得一提的是，就在此前八月嘉和生物还将其创新的CD3/CD20双抗GB261大中华区以外的全球权益授予TRC 2004，并获得TRC 2004支付的可观股权、数千万美元首付款、高达4.43亿美元的里程碑付款，以及个位数到双位数的销售分成。由此足以可见其在药物研发上的实力和商业化上的巨大潜力。
（来源：嘉和生物中期财报）