欧洲央行（European Central Bank，简称 ECB）经济学家发表的一篇题为《比特币的分配后果》的新论文认为，即使在比特币价格持续上涨的情况下，早期采用者将是唯一受益方，而后来者和非持有者将遭受严重后果，即使没有“泡沫破裂”的情况。
经济学家们认为，中本聪最初将比特币视为一种全球支付系统的设想在很大程度上已经失败，人们转而将比特币视为一种不断增长的投资资产。经济学家 Ulrich Bindseil 和 Jürgen Schaaf 认为，比特币“……不产生任何现金流（如房地产），利息（如债券）或股息（如股票），不能用于生产（如商品）。
因此，“……大多数现有的计算或估计资产公允价值的方法在应用于比特币时都失败了。”该论文认为，从贝莱德首席执行官 Larry Fink 和 Galaxy Digital 创始人 Mike Novogratz 到运动员 Tom Brady、演员 Gwenyth Paltrow 和 Ashton Kutcher，名人和思想领袖都没有将比特币视为一种传统资产，而是将比特币视为一种有可能不断增长的投资资产。
然而，即使在比特币价格持续上涨，也没有影响持有者的“泡沫破裂”可能性的情况下，后来者和非持有者仍会遭受巨大损失，早期采用者要么将比特币出售给后来者，要么将其套现为物质资产。论文指出。由于比特币不会增加经济的生产潜力，作者认为，它可以被视为一种零和游戏，这意味着早期采用者只会以牺牲后期采用者或非持有者为代价而受益。
论文指出，这些有害后果包括“……社会其他部分相应贫困，危及凝聚力、稳定，最终危及民主”。尽管该论文评估了央行干预比特币价格行为的几种方式，但也指出了几种拟议干预措施的弊端：“就比特币而言，（央行）可能也会避免做出具体判断，而只是通过进一步收紧政策来考虑比特币价格大幅上涨对总需求的积极影响，即实施更高的政策利率，以使总需求回到非通胀水平。” （The Block）