本文来自方正证券研究所于2024年10月20日发布的报告《水羊控股收购ReVive,小商品城Q3业绩超预期净利同增177%》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
分析师:刘章明 S1220523050001,陈佳妮 S1220520080002,
联系人:廖捷
点评内容
(1)水羊披露控股收购高奢护肤品牌ReVive及PA。ReVive为科技先锋背景美国高奢护肤品牌,以EGF等为核心成分来源,核心价格带300美元,最高端产品达2000美元,核心产品包括一夜回春油、口水精华等;全球GMV约7000万—8000万美元,其中欧美占比超70%,中国大陆占比仅约10%。收购后品牌在美国继续保持独立经营,水羊重点发力该品牌在中国地区的业务及美国电商业务赋能。
(2)双11第一波榜单披露。①据天猫大美妆,截至10.17天猫美妆预售累计成交榜中,国货品牌珀莱雅、可复美、优时颜、薇诺娜分列第1/5/7/10。②据青眼情报,截至10.17抖音双11第一阶段,国货品牌珀莱雅、可复美、韩束、丸美分列护肤榜第1/3/5/10;毛戈平、方里、彩棠、花西子分列彩妆榜第2/3/5/8。
(3)9月份化妆品类零售额329亿元,同比下滑4.5%;1-9月化妆品消费零售总额3069亿元,同比下滑1%。
(4)爱美客发布公告,公司全资子公司诺博特生物和北京质肽生物联合研发申报的“司美格鲁肽注射液"临床试验申请正式获NMPA批准,适应症为体重管理。
(5)LVMH披露2024财年第三季度财报,2024Q3集团收入190.7亿欧元(约合人民币1477.8亿元),同比下滑4.4%(剔除汇率波动影响收入同比下跌3%),表现不及预期,其中香水和美妆业务24Q3收入增长3%表现最佳,亚洲(除日本外)地区24Q3同比下滑16%为唯一下滑区域,集团强调将将继续通过市场营销活动进一步投资中国市场。
(6)宝洁披露2025财年Q1(2024Q3)财报,净销售额217.37亿美元(约合人民币1544.37亿元),同比下滑1%,净利润为39.87亿美元(约合人民币283.27亿元),同比减少12%。其中美容部门净销售额同比下滑5%,主要受到大中华区及SK-II等超高端品牌销量下滑影响。
近期多项政策全面发力,在货币政策和财政政策双加码之下具备较强成长性、强催化剂及估值处于底部的美护板块优先受益领涨,对标历史表现,我们认为当前美护板块修复仍有空间,其中医美板块预计弹性更大,化妆品品牌板块预计确定性更强。估值修复后期预计面临分化,核心关注4个重要节点:①三季报基本面表现。强基本面标的抗风险能力更强,后续估值上行驱动力更强。②双11大促表现,本轮双11为积极政策发布后第一个大促,成为美护板块投资重要锚点,核心关注大促国货超预期机会;③节点三:关注医美终端景气度环比恢复,核心关注爱美客等高渗透龙头的高弹性及锦波、江苏吴中等高景气新品放量节奏。④节点四:可持续关注消费端的积极政策发布,并可核心关注医美监管政策是否有所放松迹象
(1)10月14日,小商品城发布24Q3业绩公告,Q3营收38.47亿,同比+40.17%,归母净利润8.81亿,同比+176.73%。
(2)10月14日,名创优品与美团正式签署深度战略合作协议,双方聚焦即时零售领域,计划年内通过美团平台上线超过800家名为“24H超级店”的闪电仓形态店铺。
(3)孩子王四川广汉百伦广场精选店9月日销环比+43%,10月日销环比+62%。
(4)10月17日,百果园公告正式实施股份回购计划,拟定最多使用人民币6.34亿元以回购不超过1.18亿股H股,是公司上市后的首次股份回购行动
(5)10月19日,北京永辉超市“学习胖东来”自主调改的首家门店——石景山喜隆多店恢复营业。截至目前,永辉已完成6家店的自主调改。
(6)9月金银珠宝社零同比-7.8%,降幅收窄。9月上旬金价开启新一轮上涨态势,沪金由9月上旬的570元/克稳步上涨至9月末的600元/克左右,但在这一背景下,整体终端黄金珠宝动销呈边际改善趋势,9月金银珠宝社零同比-7.8%(前值为-12.0%),降幅有所收窄。
(1)目前零售业态的调改仍在持续推进,在当下的经济环境下,由于大规模开店式拓张缺乏空间,建议关注零售业态的并购式拓张,例如前期已经宣布的项目推进进程如【永辉超市】以及其他盈利承压、具备点位价值的民营类企业。
(2)黄金珠宝板块,9月终端动销降幅收窄,十一预计仍将维持边际改善态势。10月下旬黄金珠宝板块三季报陆续,关注基本面较稳健的老凤祥、潮宏基、老铺黄金;以及高股息标的周大生、菜百股份、中国黄金。
(1)9月中国出口/纱线及织物/服装/鞋靴出口增速分别为+2%/-3%/-7%/-14%,较8月增速走弱,部分由于9月人民币升值所致。但台股制造商9月延续强势表现,运动鞋制造龙头裕元/丰泰/来亿收入同比+27%/+1%/+40%,户外鞋制造商/运动鞋制造商钰齐鞋志强收入同比+11%/+26%;运动服制造商儒鸿/休闲服制造商聚阳收入同比+34%/+18%。
(2)361度24Q3线下大装、童装流水均增长约10%,电商流水增速20%+。线下分月度看,7月暑期受出行影响表现较弱,但后续受开学季及奥运会带动表现呈逐月改善趋势。24Q3大装及童装折扣水平均为71折左右,环比基本持平;终端库销比4.5-5倍左右、连带率2.2倍、6个月新品售罄率约75%,各项经营指标均较为稳健。
(3)Adidas24Q3表现超预期上调全年指引。24Q3 Adidas收入增长10%,剔除Yeezy影响收入增长14%。管理层上调全年指引,以反映本季度好于预期的业绩和当前的品牌增长势头,预计2024年货币中性收入增长10%(此前高个位数);营业利润12亿欧元(此前10亿欧元)。
(1)行业属性看,过往优质赛道与行业龙头当下有望享受更高估值弹性。我们认为,运动及羽绒服行业龙头在这一轮中有望享受更高弹性。建议关注基本面较优异的波司登;以及整体表现较稳健的安踏体育;
(2)基本面端今年趋势看,制造>运动>男女装趋势有望延续,9月台企制造数据可做持续验证。建议关注申洲国际、华利集团、裕元集团。
(3)关注高股息率的男装板块,建议关注比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、雅戈尔。