近年来，六盘水下辖区县多家国有企业出现非标产品融资延期还款事件，对地方信用环境产生较大负面影响，加大区域内国有企业再融资难度。
01
逾期
10月24日，六盘水市开发投资有限公司（以下简称“六盘水开投”）公告称，其未能按期偿付民生银行部分固定资产贷款本金40380万元及利息26.92万元，产生逾期记录。
银行贷款逾期公告
值得注意的是，以上事项已触发《六盘水市开发投资有限公司2020年度第一期中期票据募集说明书》的交叉保护条款触发情形。
目前，民生银行贵阳营业部已向总行申请将该笔到期本金进行展期，近期完成展期审批，将征信调为正常。
《小债看市》统计，目前六盘水开投仅存续“20六盘水开MTN001”这一只债券，存续规模2亿元，将于2025年4月40日到期。
“20六盘水开MTN001”详情
此前，六盘水开投多次被纳入被执行人及失信被执行人名单。
2022年7月，由于六盘水开投面临较大的资本支出压力及短期偿债压力等原因，东方金诚将其主体信用等级AA列入评级观察名单。
02
流动性紧张
据公开资料，六盘水开投是六盘水市重要的基础设施建设主体，主要从事六盘水市的基础设施建设等业务。
六盘水开投在资产注入和政府补助方面，可以得到股东及相关各方的支持。
从股权结构看，六盘水开投的控股股东为六盘水市城市建设投资有限责任公司，公司实际控制人为六盘水市工业和信息化局。
股权结构图
由于基础设施建设业务结算项目规模回升，六盘水开投营业收入增幅较大，但营业利润率却持续下降，利润对财政补贴的依赖较强，公司盈利能力较弱。
2024年上半年，六盘水开投实现营收5591.4万元，同比增长40.27%；实现归母净利润2355.74万元。
归母净利润
2019-2023年，六盘水开投获得政府补助收入分别为2.27亿、1.55亿、1.51亿、1.44亿以及46万元，公司利润对政府财政补贴的依赖较强，但补贴规模下降明显。
政府补助收入
截至2024年二季末，六盘水开投总资产为363.08亿元，总负债163.92亿元，净资产199.15亿元，资产负债率45.15%。
《小债看市》分析债务结构发现，六盘水开投主要以流动负债为主，占总债务的59%。
截至同一报告期，六盘水开投流动负债有96.82亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计有25.07亿元。
相较于短债压力，六盘水开投流动性很弱，其账上货币资金仅有3611万元，公司面临短期偿债压力极大。
在备用资金方面，截至2022年3月末，六盘水开投银行授信总额和未使用授信额度均为52.06亿元，公司授信额度大幅下降。
银行授信
另外，六盘水开投还有非流动负债67.1亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有44.17亿元。
整体来看，六盘水开投刚性债务有69.24亿元，主要为长期有息负债，带息负债比为42%。
从融资渠道看，除了借款和发债，六盘水开投主要依赖于租赁、应收账款、股权质押以及信托等方式融资。
不过，随着融资压力加大、债务集中到期，六盘水开投筹资性净现金流持续净流出，公司面临一定再融资压力。
筹资性净现金流
在资产质量方面，六盘水开投流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比较高，流动性较差，对流动负债的保障能力一般。
截至2024年二季末，六盘水开投存货规模高达113.7亿元，其他应收款68.12亿元，分别占净资产的57%和34%。
总得来看，六盘水开投对财政补贴依赖较强，公司盈利能力较弱；面临较大的资本支出压力及短期偿债压力；资产质量较弱，再融资压力加大。
03
区域经济
贵州省经济财政实力弱，经济增速虽处于较好水平，但债务率全国最高。
六盘水市位于贵州省西部，是国家“三线”建设时期发展起来的一座能源原材料工业城市，煤炭、铁等矿产资源较为丰富。
2023年，六盘水经济总量在贵州省9个地级行政区中排名第5，近年来固定资产投资持续下滑，对经济拉动作用减弱，消费对经济增长的贡献较大。
2023年，六盘水市实现地区生产总值1557.64亿元，同比增长3.15%，增速低于全省平均水平。
六盘水市财政实力较弱、财政自给率低，近年来地方政府债务余额持续扩张，非标延期频发，地方债务压力较大。
2023年，六盘水市实现一般公共预算收入110.33亿元，同比增长14.83%， 收入规模处于全省中游水平，其中税收收入70.30亿元。
六盘水市财政自给率为32.35%，财政自给能力较弱。
区域债务方面，近年来六盘水市地方政府债务余额持续扩张，尤其2023年明显增长。
近年来，六盘水下辖区县多家国有企业出现资管计划、信托计划等非标产品融资延期还款事件，对地方信用环境产生较大负面影响，加大区域内国有企业再融资难度。