1.小米和比亚迪等车企在港股市场迅速融资近千亿港元，为淘汰赛储备弹药。
2.港交所第一季度IPO募资总额仅177亿港元，比亚迪和小米集团的融资使市场重新关注港股市场。
3.由于美国政府对全球贸易伙伴征收“对等关税”，港股市场在4月7日收盘时跌破2万点。
4.车企闪电配售背后，谁拿到更多钱，就多了活下去的机会。
5.部分长线基金表示，是时候认真考虑加仓中国股票了。
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腾讯汽车《远光灯》
作者 谢照青
编辑 杨布丁
“这么短时间，两家公司从香港市场‘拿’走快1000亿（港元），这比之前热闹的IPO更让我们觉得，港股确实好起来了。”一位在美资长线基金工作近20年的人士如此评论道。
他提到这两家公司正是比亚迪（1211.HK）和小米集团(1810.HK)。他们分别于3月4日和3月25日在港股市场通过发新股和配售的方式募资433.83亿港元和425亿港元。
“比亚迪的新股配售完成对我们这种外资长线基金来说，是一件分水岭的事。“他补充道，港股IPO市场虽然热闹了一段时间了，但是募资额依然不大，此前对其来说并没有太大的吸引力。公开数据显示，港交所第一季度IPO募资总额仅177亿港元（共有15家企业挂牌上市）。
他和部分熟悉的美资长线基金经理们一致认为：在比亚迪和小米集团“闪电式”完成800多亿港元融资后，或许是时候认真考虑加仓中国股票了。（注：这是美国加征关税政策出台前，3月最后一周时他们的想法。）
据悉，部分美资长线基金的管理层计划4月初赴港，希望了解更多一手关于中国市场的信息。
一周之前，不少分析师表示，比亚迪和小米集团用“闪电配售”的方式，主要是为了抢夺最好的募资窗口，即股价最高点。
现在回头看，他们确实“抢”对了。4月3日，美国政府宣布对美国的全球贸易伙伴征收“对等关税”，其中对中国大陆征收的关税税率为34%。这直接导致多个市场的股市暴跌，包括港股市场。
截至4月7日收盘，恒指跌破2万点，至19710点，而小米集团和比亚迪分别从募资时的股价即每股57港元和339港元，跌至36.45港元和315.2港元，其中小米集团跌幅超过了36%。
车企掀起“南下”融资潮：3周拿走近900亿港元
4月的全球股市暴跌超出市场预期了。在这之前，截至3月底，香港资本市场于2025年第一季度曾经一度“复苏”——这是不少在港分析师一致的观点。
公开数据显示，港交所2025年第一季度上市公司再融资规模已超1194亿港元，相较于去年同期的790亿港元，涨幅达51.4%。
3月是募资额度最多的月份，集中出现多个大单，包括比亚迪、小米集团和蔚来等3家车企。详情如下：
这3家公司的再融资总额超过899亿港元，占香港一季度再融资总额75.3%；且这3家的融资额已超过了2024年全年港股市场再融资（不含可转债）规模，后者为880亿港元。
最让市场震惊的是比亚迪的募资消息。3月4日，比亚迪（1211.HK）在港交所发布公告，称完成了一项大规模港股配售，募资总额为435亿港元（折合约55.96亿美元），扣除费用后净募资额约433.83亿港元。这也是自2021年4月美团在港股配售募资100亿美元后，港股市场最大规模的融资。此次负责配售的机构有高盛、瑞银以及中信证券、招银国际等。
比亚迪在配售公告发出的当天下午就向市场宣布完成“闪电配售”。据悉，比亚迪此次的新股配售确实非常快，开薄便认购满额（注：常规配售先路演，意向订单足额后定价，随后开薄下单，直到募资额满）。这是因为，比亚迪在此之前已经和包括阿联酋的Al-Futtaim家族办公室等投资人协商好，后者是比亚迪在中东的战略合作伙伴，代理了比亚迪在中东的销售。
比亚迪此次配售共发行1.298亿新H股，相当于现有已发行H股的11.82%，占总发行股份的4.46%，每股定价为335.20港元，较前一日（3月3日）收盘价折扣7.8%。募资公告当天，即3月4日收盘，比亚迪报每股339港元——稳在了发行价之上。
一位参与了比亚迪募资项目的有关人士表示，此次比亚迪配售，除了中东家族基金参与外，还吸引了不少长线基金、主权基金等。
紧随其后的则是小米集团。小米于3月25日公告完成闪电配售，以“先旧后新”的方式，即先将大股东雷军的老股销售至第三方独立机构，公司再发8亿新股至雷军。
据悉，在比亚迪闪电配售完成后，小米集团的募资团队反应非常快速，提速了募资的节奏，就是为了“抓住”市场的窗口期，即股价高位阶段。
小米集团现任CFO林世伟之前在香港多家头部投行工作数十年，非常熟悉港股市场的募资节奏。在此之前，小米集团曾于2020年12月底使用过“先旧后新”的方式进行配售，当时的股价约33港元/股，这也是随后4年多小米集团股价的高位。
最后则是蔚来汽车。3月27日，蔚来汽车也对外公告完成了配售，募资40.3亿港元。相较于其他两家来说，蔚来的募资消息则显得安静很多。据悉，蔚来此次的募资也是“闪电”完成配售订单。
车企闪电配售背后：“谁拿到更多钱，就多了活下去的机会”
“当时（3月）是港股公司配售的好时机。”中泰国际分析师颜招骏和一位不愿具名的外资机构人士一致认为。
摩根大通私人银行股票策略部亚洲主管冯兆邦曾于3月中旬表示，当时港股市场的表现确实不错，他和团队当时估计恒指的顶部为24000，恒指确实曾于3月一度达到了顶部区域。他当时也认可，3月的大环境，确实适合港股公司进行配售等再融资。
港股自从“926政策”（注：2024年9月26日，中央政治局会议召开，强调经济刺激政策，简称“926政策”）以来，从22000点左右一路上涨，曾于2025年3月中旬一度涨至24771点附近。
随着港股的上涨，大多数企业的估值提升，市场流动性及股市气氛随之起来了。
香港中联办副主任祁斌3月底在海南博鳌论坛透露，2025年以来，港股日均交易额近2400亿港元，远超此前历史峰值，特别是2月以来日均交易额近3000亿港元。
颜招骏表示，截至3月底，上市公司的估值处于高位，其更愿意通过股权进行融资——相较于债券或者银行融资，短期而言，对公司更有利。
在港从事发债业务多年的星光证券负责人Alex表示，包括比亚迪、小米集团在内的车企，正处于竞争较为激烈的行业，今年是中国车企们“你死我活”的一年，“谁能够拿到更多的钱，意味着谁多了一些活下去的机会”。公开资料显示，这三家车企的募资目的都同时提及研发的需要。
Alex还表示，就比亚迪、小米集团以及蔚来汽车的募资方式来看，仅小米集团采用了“先旧后新”的方式进行配售，这可能意味着，小米集团更希望快速抓住募资的窗口期，“姿态上可能更饥渴一些，求快”。
“先旧后新”方式最为重要的则是利好新进的外部投资者。这些外部新股东买入雷军的8亿老股，并没有锁定期，第二天后便可随时卖出。公开数据显示，小米集团配售成功后第二天，截至小米集团被爆出新车事故之前，小米股价便一路下跌。这当中不排除有接盘雷军老股的新投资者为了“套利出售”。
星光证券负责人Alex表示，在香港的再融资市场，不少参与“先旧后新”的投资者在买入老股之前已经搭建好了相应的金融工具，以锁定相应的利润。一般情况下，这些投资者赚的钱远超接盘老股折扣部分的钱，“先旧后新的方式，某种程度相当于老股东送钱给新投资人（当然，长期来看，投资人接盘股票也有一定的风险）”。
就小米集团的最新财报来看，暂未见其资金紧张。财报数据显示，截至2024年底，小米集团的现金储备总额为1751亿元——可能是国内新能源造车企业中持有现金量最大的公司之一了。
但这并不意味着，小米不着急用钱。小米在研发方面的开支逐年增加，公开数据显示，2024年小米集团的研发支出达240亿港元，同比增加了25.9%。小米集团副总裁卢伟冰在2024年财报会上表示，2021年至2025年，小米集团研发投入预计会超过1000亿元，2025年的研发投入预计会达到300亿元。
“惊醒”了部分长线基金：是时候加仓中国了吗？
“港股的融资活动跟随市况，预计2025年港股的融资活动会持续增加。”中泰国际分析师颜招骏于3月底如此表示。
德勤上市部合伙人欧振兴也于4月2日表示了同样的观点。市场上有人认为车企集体“南下”再融资会将港股的资金池抽干，欧振兴表示无需担心。他认为，就现在市场的流动性而言，即每天成交超过2000亿港元来说，香港资本市场的钱依旧很多，只是需要“唤醒”更多的钱参与进来。
外资长线基金或许正是需要被“唤醒的钱”之一。一位在美资长线基金工作多年的基金经理表示，他和身边的不少基金经理自从比亚迪成功募资433亿港元后都表示，“得好好研究加仓的事情了”。
其中一位投资人表示，今年以来港股IPO虽然很热闹，但他所在的基金并没参与任何IPO，“一方面，现在IPO的募资额都不算大，更重要是，看不懂这些项目，甚至包括申购和涨幅都很热闹的蜜雪冰城，也没有认购”。
公开数据显示，港股市场第一季度IPO募资额177亿港元，其中蜜雪冰城募资额最多，达40亿港元——但这相较于比亚迪和小米集团等再融资金额来说，仍有很大的差距。
在上述基金经理看来，小米集团和比亚迪如此巨大的再融资项目，同时还能做到“闪电配售”，至少说明“市场上仍有大量的资金，有些资金已经开始躁动了”。
“我们也需要认真研究到底发生了什么，不至于之后可能会错过某些投资机会，甚至错过加仓中国的机会。”他补充说。
一位负责多个海外长线基金的销售于3月底透露，现在不少长线基金可算是“醒来了”，在比亚迪完成配售之前，她邀请这些长线基金经理参与路演会时，甚少被搭理，现在倒有不少投资人主动要求参加路演会了，“这是一个好的开始”。
市场变幻莫测，“南下”的车企们能抢到时间窗口从港股市场拿到钱，可算是“阶段性胜利了”。仅4天时间，全球市场已经集体进入“震荡期”。